工业机器人产量一转颓势!板块多股涨停,触底反弹or昙花一现?

2019-12-20

一、事情驱动:工业机器人月产值一转颓势 职业触底上升痕迹显着   依据国家计算局数据,工业机器人 2019 年 11 月份产值到达 1.6080 万台,同比增加 4.3%,环比增加12%,从 2018 年 9 月开端, 机器人月度产值同比数据继续为负,继2019年10月份初次转正后, 再度坚持正向增加,职业呈现复苏痕迹。   二、我国机器人开展进程与展望   2000-2009年,工业萌发。我国轿车工业制作水平相对落后,3C 电子开端接受第三次全球产能转移(日韩到我国),自动化程度较低。   2010-2012年,工业风起。以轿车、3C 电子为代表的首要下流对自动化 改造晋级需求旺盛,通用工业商场逐渐翻开,商场呈现跨过增加,年均复 合增速 63%,2012 年工业机器人销量超越 2 万台。   2013-2017年,高速开展。方针顶层规划传导,地方政府密布出台补助方针,轿车、3C 电子景气量高,长尾商场逐渐敏捷翻开,终端用户运用机器人的志愿大幅进步,工业阅历 5 年高速增加。   2018-今,回落调整。直接面向商场的补助大幅削减,叠加轿车、3C 电 子固定资产出资放缓,需求低迷,工业回落调整,商场正在加快触底。   (注:所谓“3C产品”,是计算机类、通讯类和消费类电子产品三者的总称)   三、商场逻辑:轿车与3C带来工业机器人的强周期性   工业机器人坐落制作业中游,上游是原材料、动力,下流是制作业各细分职业。看上游,工业机器人技能含量高、附加值极高,其工业开展受上游原材料/动力的影响较小;看下流,工业机器人是下流轿车、3C 电子等职业的固定资产出资,受下流景气量/固定资产出资额影响较大。   人力本钱上升和机器人出资回收期缩短驱动机器人运用密度继续提高,带来成 长性,决议机器人中期的商场空间;轿车(需求占比 35%)、3C(需求占比 23.5%)是机器人两大下流,其终端销量及固定资产出资向机器人需求传导带来周期性,决议机器人短期的商场不坚定。   四、商场潜力:我国机器人消费潜力巨大 机器人保有密度较低   亚太地区是工业机器人出售的主战场, 2017年亚太地区工业机器人销量占全 球销量的68.66%。欧洲地区的销量占比逐渐下降,到2017年仅占17.38%。我国对工业机器人的需求处于快 速上升期。2017年我国工业机器人销量到达13.8万台,同比增加约58.5%,已接连6年成为全球工业机器人的最大消费商场。   据国金证券数据,同口径下 2018 年我国机器人密度仅为 63,低于全球平均水平 99,远低于首要机器人商场(韩国 774,新加坡 831,德国 338,日本 327)。   公式:机器人保有量*密度=工人基数。 各国机器人密度测算图   五、工业链:进口代替为长时间逻辑 集中度提高为长时间趋势   机器人工业链包含上游中心零部件、中游机器人本体,下流系统集成。工业链各环节进口代替速度不同,系统集成最快,本体其次,中心零部件最终。   1、上游:中心零部件是国产机器人进口代替的关键环节   工业机器人中技能难度最高的三大中心零部件别离是操控器、伺服器和减速器,三者别离占工业机器人本钱构成的15%、20%、35%。目前我国85%的减速器商场、90%的伺服电机商场、超越80%的操控系统商场被海外品牌占有。虽然前路困难,但国内已呈现了如汇川技能(伺服)、埃斯顿(操控系统)、中大力德(减速器)等快速生长的中心零部件自主品牌,未来进口代替空间值得等待。   2、中游:本体国产比例继续上升,外资位置不坚定   工业机器人本体首要包含多关节、SCARA、直角坐标。国内工业机器人商场来看,高端商场根本为四大家族独占,国产比例在 23.7%,首要是中低端商场浸透率提高。依据 MIR 数据计算,2018 年我国工业机器人商场集中度进一步提高。国内厂商众为兴(新时达收买,SCARA 为主)、埃斯顿(多关节为主)体现亮眼。   3、下流系统集成:国产完成逆袭,逐渐向高端范畴浸透   系统集成范畴国内企业占有主导。依据 MIR DATABANK 计算的 1092 家集 成商样本数据,本乡集成商占比 95%以上。在转移码垛等低端工艺使用范畴,本乡集成商占有肯定主导;在喷涂、视觉监测AOI 等高端工艺使用范畴,本乡集成商也在不断浸透。跟着轿车电子使用场景浸透,新动力轿车销量快速增加,系统集成将迎来新的机会。 工业机器人工业链全景概览   六、组织引荐   国金证券看好把握运控中心技能的本体龙头、选对下流的集成龙头引荐轿车电子自动化龙头克来机电;看好把握运动操控中心技能的本体抢先企业,引荐埃斯顿;长时间关 注经多年打磨、RV 减速器批量投放商场的中大力德、双环传动;别的重视石化自动化领导者博实股份、AGV 领导者+布局半导体配备的机器人。   联讯证券以为3C自动化需求会首先复苏,主张要点重视科瑞技能、拓斯达、伊之密、快克股份、锐科激光等。看好具有研制实力、先发优势的企业,主张重视机器人本体龙头企业:埃斯顿、机器人、爱仕达等,中心零部件范畴:双环传动、中大力德等,集成商:克来机电。   七、危险提示   1、下流自动化需求不达预期:宏观经济复苏存在不确定性,轿车、3C 中心下流本钱开支回暖或许不及预期。   2、职业竞赛加重,进口代替不及预期。   3、经济数据回暖低于预期。
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